克日，“恒大资不抵债”、“许家印被抓”、“恒大在美申请休业�；ぁ钡然疤庠谏缃幻教迳夏值姆蟹醒镅�。而凤凰财经的一份报道进一步引发了民众的恼怒。据披露，许家印在申报恒大工业休业前，为两个儿子建设了一个金额高达23亿美元的简单家庭信托基金。信托文件划定，23亿美金只能存银行的按期，受益人只能分利息部分。这就是被称做许家印给儿子的“富二代�；ね搿�。

1、许氏资产�；ね�

家族信托、“富二代�；ぁ�，这些原本是企业家的私事，公众无权介入或干预。然而，许氏的问题在于他触及了执法的高压线，碰触到了公众正义与知己的底线。

自恒大爆雷以来，两年多时间里，许家印一直高调宣传“保交楼”的口号，宣称“自己和恒大的一切都是党和国家的”，让许多人对他抱有或多或少的期望或同情。然而，“富二代�；ね搿薄⒕材绞忠肇蚶搿爸Ы夤ひ怠薄⒃淙〉猛庋笊矸莸认盗邪才�，又袒露出他的老奸巨猾。许家印主导下的恒大在海内留下了2万多亿巨额债务——相当于14亿老黎民每人需要拿出2000 块才华填平的窟窿，以及，据称高达1000万套的烂尾楼。

悲壮沧桑，精明虚伪，反差强烈。关于许家印的“富二代�；ね搿�，网络上形成了汹涌的民意：

基金博主、微广博V鳄鱼十三发博文解读：“23亿美金的信托基金，有什么用？”“许家印在恒大失事之前呢，就给他儿子建设了一个简单信托，这个基金就很是清静，只能有指定的受益人去享受，也就是儿子，纵然他的儿子做生意亏损了一个亿，债权人呢，也只能拿走利息的部分，本金呢，依然清静。若是信托公司倒闭了，只需要换一个委托人，依旧可以继续信托，这种设计委托人、受托人和受益人的安排，他们就可以实现种种休业的隔离。”

柯基犬网络科技首创人、微广博V科技犬建哥说：“许家印只用了六招，就实现了金蝉脱壳：第一招，资产小我私家化。第二招，债务公司化。第三招，危害社会化。第四招，在海内银行乞贷，在境外注册公司。第五招，债务留在海内，债权�；ぴ诰惩�。第六招，和妻子仳离在境外宣布，切割资产在海内。”

2、被误读的外洋信托

现在，许多博主及互联网文章大多以为，许家印通过外洋信托完成了财产的外洋转移，也就是实现了资产�；さ母欢�。有些服务机构也趁机宣传家族信托的“神奇功效”，如某机构文章如下：“家族信托确实资助许家印家族实现了资产�；ぁ⑽：Ω衾牒筒撇械戎饕康�，作为最主要的财产�；ず痛泄ぞ咧�，家族信托再次被证实是可靠而有用的。”

许家印欠债2万多亿，却能为家人留下上百亿信托基金，引发了人们关于财产�；ず鸵挪氲乃妓�，也让许多人误读了外洋信托，将它与逃废债务的爪牙工具团结起来。这显然是在污名化信托与外洋信托。

巴菲特说，没有人可以靠做空自己的祖国蓬勃。我想说，没有人可以用包括信托在内的工具告竣违法犯法的目的。信托，和我们熟悉的条约、遗嘱、包管、资管等并无二致，都是中性的，是在依法合规的框架内，资助我们告竣正当目的的工具罢了。通常执法所榨取的，在信托的运用上也是禁区。我们常说信托具有无邪性，条件仍然是，依法合规。

以是，现在主流声音转达的信息，具有很强的蛊惑性与误导性。

真实的情形是，许氏虽然搭建了外洋信托，但事实能否真的起到资产�；さ那寰捕茏饔�，保存相当大的不确定性。特殊是刑案的介入，即许氏因涉嫌违法犯法被抓，该信托很有可能最终无法施展作用。

虽然，作为专业人士，我们照旧从专业而非情绪角度睁开剖析。

许氏外洋信托能否资助许家印家族实现资产�；つ康�，取决于以下几个问题的回覆：

问题1：许氏外洋信托的工业泉源于那里？是否为犯法所得？

问题2：许氏设立外洋信托的目的是否正当？

问题3：许氏设立外洋信托是在危害袒露之前照旧之后？

问题4：许氏在外洋信托中是否保存了扫除、终止等权力？

虽然，现在已有的信息还缺乏以回覆以上问题。鉴于工业泉源是设立有用信托的主要条件，本文重点探讨一下。

许氏外洋信托的工业事实来自于那里？

我们知道，装入信托的工业泉源必需正当，不然信托无效。以是，我们首先要问的就是，许家印设立外洋信托的资产事实来自于那里？

许家印家族的资产在大类上可分为恒大股票以及非股票类其他资产（包括现金、理工业品及外汇等，我们统称现金类资产）。许家印装入外洋信托的工业，事实是否包括了恒大股票呢？从媒体披露的内容来看，该信托基金被披露的规模为23亿美金，该信托文件划定信托工业仅能存银行按期、仅能向受益人分派收益，显然，股票资产不太可能涉及存银行按期的问题。并且，关于许家印来说，置入股票并不可抵达富二代资产�；さ男Ч�，企业谋划的危害仍然会传导给家庭——自债务爆雷以后，中国恒大集团的股价已经大幅下跌至1元以下（阻止2023年10月24日收盘价为0.24港币），因此可以大胆推测，许家印装入该信托的主要是现金类资产。

那么，许家印的现金类资产来自于那里呢？

毫无疑问，主要来自于恒大这些年的股息盈利或债务利息。

《胡润百富榜》2018年统计，许家印拥有的私人工业高达2900亿，其中主要的财产形态是其持有的恒大股票。但股票以外的其他资产，金额也不低。

来看恒大这些年披露的年报。虽然这几年恒大的财务状态一直不达标，但分红率一直排在行业中前线。2011年到2020年时代，恒大集团年年分红，分红率一直维持在50％，远高于保利、融创、碧桂园、万科20％-30％的分红率。

问题是，分红的这些钱是怎么到许氏匹俦口袋的呢？

我们来看恒大架构图，由于恒大集团是通过“小红筹”架构在香港上市的的协议安排，许家印及其原配各自通过100%控制的离岸公司（两家BVI公司）持有上市公司中国恒大集团77.81%的股份，因此，总计金额高达529.65亿元人民币的巨额分红，通过支付股息盈利以及境外美元债等形式，最终到了许家印、丁玉梅等人（下称许氏家族）的手中。

图 中国恒大集团及恒大地产架构图

（说明：上市主体为中国恒大集团（开曼），此图来自2022年披露报告，在架构中仍为许太太）

许氏获得的巨额利息&分红收入正当吗？

许多人以为，许氏家族通过股权及其对恒大管理与决议的控制，接纳左手倒右手的手段向自己支付债务利息、股息盈利，属于违法犯法行为。

这样的看法需要确凿的事实证据。在有权机关作出明确结论之前，不可容易下结论。不过，从9月尾披露的通告来看，“许家印因涉嫌违法犯法已经被采强制步伐”，可以一定有关机构已经掌握一些他违法犯法的线索或证据。

但我们在判断这些分红收入是否属于许氏家族违法所得时，还需要思量违法犯法行为与分红收入之间的关联性、因果性。这就涉及到违法犯法的详细类型。此前，IPG首席经济学家柏文喜剖析：“一样平常而言，民营企业家及其高级管理职员可能会涉及不法谋划罪、不法吸收公众存款罪、不法集资罪、诈骗罪、偷逃税收罪、挪用资金以及不法侵占罪等，许家印以及恒大的一众被抓高管也不破例。”柏文喜提到的这几类罪，特殊是不法吸收公众存款罪、不法集资罪属于典范的民刑交织类案件，通常刑事犯法与民事行为细密交织，对民事行为的效力、民事案件的处置惩罚会爆发重大影响。在司法实践中，一样平常会按“先刑后民”的顺位来处置惩罚。

从这个角度来说，许氏从恒大获得的巨额收入是否正当，在很洪流平上需要等公检法等权力机关的程序及最终的认定。若是许家印最终被认定组成非吸罪、集资罪等前述犯法，那么他很有可能会被要求退赃，吐出所有的犯法所得及相关收入。这可能会影响外洋信托工业泉源的定性。

虽然，刑事定性也并不是唯一影响因素。现实上，即便没有上述犯法，但若是有证据证实许氏家族组成不法分派公司利润的行为，如将外部融资款以股息盈利的形式分派出去，或者公司决议程序违法，或者保存其他损害公司、公司股东及外部人的行为，那么，这同样会影响许氏家族收入泉源的正当性。这背后涉及许多重大的问题。

3、正义也许会迟到 但绝不会缺席

综上，若是我们有确凿证据证实以下恣意一条，那么，该信托就有时机被宣告无效或被作废：

1）许家印设立外洋信托的工业泉源不正当，如刑案落定，有权机关认定许家印组成非吸、不法集资等犯法；或

2）许家印设立该信托的目的是为了转移资产、逃废债务，或

3）许家印是在自己或恒大泛起资不抵债危害（或可预见的巨额或有欠债）时（及之后）设立的信托。

信托无效或被作废只是救援的第一步。由于这些工业已经放入了外洋清静柜内，要追索回来并不是容易的事情。

关于许家印匹俦及恒大的债权人来说，可以提起作废或主张该信托无效的诉讼。由于信托资产在美国，从执行便当性思量，建议在美国本土提起诉讼。虽然也可以在海内提起，然后拿着裁决去域外司法机关提请认可并执行裁决。

与之相关的另一个问题是，代表民众的国家怎样追回这些外洋工业？这可能是所有为许氏窟窿埋单的民众都想知道的。由于许氏家族已经将资产转移到美国，中美未签署双边引渡条约，这是追逃的主要障碍之一。但这些国家均认可与执行包括我国在内的外王法院没收工业等裁决的内容。

除了追求海内裁决的认可和执行方法外，我国政府也可以在境外提起诉讼，以相关资产系受托资产为由主张返还。在英美法系信托法下，有一个著名的判例，即Attorney General for Hong Kong v. Reid（即著名的胡礼达案），这是英美法域法官在裁判如那里置不法工业泉源时经常援引的判例。在这个案例中，香港政府乐成地以受托工业、受信关系等理由，说服了法官将相关资产返还给香港政府。我们可以从港府向域外追缴不法工业的履历中获得启发。

胡礼达案

胡礼达曾担当香港律政署的高官。律政署内部认真公诉部分事情的部分叫作刑事检控科。胡礼达在律政署的职位是Deputy Crown Prosecutor（副检控官），后升任Acting Director of Public Prosecutions，（即署理刑事检控专员），主管刑事检控科。这个职位很主要，是代表香港政府，实现公正正义的人物。

1989年10月，胡礼达被香港廉政公署拘捕，廉署随后前往新西兰视察胡礼达的资产情形（胡礼达持新西兰护照），而胡礼达于昔时12月持假护照潜逃马尼拉。廉署发出通缉令，次年3月他被菲律宾遣返回港，接受审讯后获重判入狱8年，并�？罡郾�1240万元。

胡礼达收受的行贿，主要被用来购置新西兰的土地，一些由他和太太持有，一些转让到其状师名下。在胡礼达被治罪后，香港政府向新西兰法院提起诉讼，请求将这些土地判令归香港政府所有。

香港政府的主要理由是，胡礼达作为香港政府的署理刑事检控专员，同香港政府间保存受信关系，因此他以收受的行贿所购置的土地，应当被以为是以信托形式为了香港政府之利益而持有，从而可以由香港政府追缴。

这个案件最终上诉到了英国枢密院司法委员会。枢密院司法委员会的五位大法官一致以为，可以适用推定信托的救援步伐。也就是说，在本案中，胡礼达被以为是一个推定信托的受托人，该推定信托的受益人是香港政府，因此该三处物业应当讯断给香港政府。